内容摘要：国有企业改制成功与否，改制模式的选择尤为重要。本文通过对大型国有制造类企业沈阳变压器有限责任公司的改制过程进行介绍和评价，提出该企业采取的核心资产出售改制模式对其他企业具有借鉴意义。
关键词：改制 核心资产出售 国有企业
国有企业改制过程中，最关键与核心的问题是对改制模式的选择。不同的改制模式意味着不同的改革方向、改革前途，对企业的相关各方（出资人、主管部门、经营者、职工、债权人等）现实利益与未来利益的影响也不同。因此，改制企业必须谨慎选择改制模式，应根据企业的具体情况和宏观经济背景，选择最可行的、使相关各方利益最大化的改制模式。本文介绍了沈阳变压器有限责任公司（沈变公司）的改制过程，并对其采取的核心资产出售改制模式进行评价，为其他企业选择改制模式提供了一种新思路。
改制背景
沈变公司建于1938年，改制前公司注册资本金32056.5万元，厂区占地面积52万平方米，在岗职工2285人http://www.hzcxchem.com。主导产品包括变压器、互感器、电抗器、变压器用各种开关共1400个品种和规格，是中国建厂历史最长、工程机械租赁规模最大的变压器类专业制造公司，还是中国最高电压、大容量变压器类产品的制造基地和科研中心，有“中国变压器之父”美誉。其雄厚的技术实力和先进的工装设备、检测手段及完善的质量保证体系处于国际领先水平。
在1993年以前，沈变公司在变压器行业中辉煌一时，公司年产电力变压器能力达2500万千伏安， 220千伏及以上特大型变压器产量占全国总量的50%以上。产品销售到除西藏、台湾以外的国内所有省份，并出口到欧、亚、非洲的30多个国家和地区，
的依赖就会逐步减少，乃至最终转变成资本输出国。日本、韩国的经济成长都经历了这一过程。
我国在改革开放之初，由于国内储蓄水平较低，为弥补国内建设资金的短缺，保持较高的经济增长速度，并借鉴一些国家的经验，直接或间接地引进了大量外资。外资的引进，不但为我国经济增长提供了大量的资金支持，而且是我国外汇储备增加的重要来源，出现了我国外汇储备的持续快速增加。
进入20世纪90年代以来，我国经济出现了很多不同于其他发展中国家的特殊现象，其中最突出的就是国内储蓄过剩，银行出现巨额存差的同时，国际收支中开始出现经常项目和资本往来项目同时顺差的“双顺差”情况。这种现象从侧面反映了一个问题即我国的储蓄没有完全转化为投资，一些资金资源未能充分得到利用而导致了闲置浪费。
西方新制度经济学认为，对经济发展起决定性作用的是制度因素而非资本要素或技术因素。我国的内外资“双溢出”现象，从一个较深层次的角度来分析，与制度因素有着不可分割的关系。
首先，储蓄向投资有效转化的机制滞后，导致了国内储蓄转化为国内投资的渠道不畅。长期以来，国内投资的增长是与在特定体制下银行系统的大量不良资产相伴而行的。在国家实行“适度从紧”财政政策的情况下，银行的国内投资放款数量受到国家严格的限额计划管制。在国家宏观政策宽松的环境下，由于银行业的逐渐商业化，开始以追求经济效益为中心，即使在国家取消了贷款限额的情况下，也开始摆脱各级行政部门的行政影响而限制信贷放款数量。在国内投资总额中信贷放款占有大比重的情况下，银行业的商业行为影响储蓄一投资的转化机制运行。目前我国的大众投资渠道仍不宽畅，银行储蓄依旧是广大居民的首要保值增值手段。伴随着近
会经济活动宏观管理者的功能则越来越突出。政府进一步实现了由投资活动的直接控制者向社会投资活动的宏观管理者的转换，这主要表现在：1985年，对非中央政府直接控制的投资活动实行指导性计划管理；1988年，在国家计委出台的《关于投资管理体制的近期改革方案》中，提出一般性建设投资放给企业和市场，重大的长期性建设投资由国家计划来调节，并逐步建立新的宏观调控体系；1991年，国家开征固定资产投资方向调节税，这是政府以社会经济管理者身份用经济手段管理和引导社会投资运行的尝试。
深化改革与市场经济型投资体制框架形成阶段（1991～2003年）
1991～2003年是投资体制改革深化和市场经济型投资体制框架真正形成阶段。通过实行建设项目业主责任制、建筑机械租赁法人责任制、投资项目资本金制度，国有企业逐步成为市场投资主体。
1992年，国家计委颁布了《关于建设项目实行业主责任制的暂行规定》。1996年，国家计委正式下发了《关于实行建设项目法人责任制的暂行规定》，并同时废止1992年《关于建设项目实行业主责任制的暂行规定》。这样，项目投资实施过程的组织管理权全部从政府行政部门分离出来，由政府行为变为企业行为，国有企业初步成为市场投资主体。宸旭化工1995年，国家计委、财政部联合颁发了《关于将部分企业“拨改贷”资金本息余额转为国家资本金的实施办法》。“拨改贷”资金转为资本金后，政府作为出资者由企业债权人变成企业所有人，并逐步演变为股东，从而演变为真正的金融投资主体。1996年，国务院正式颁发了《关于固定资产投资项目实行资本金制度的通知》，要求对各种经营性投资项目实行资本金制度，投资项目必须首先落实资本金才能进行建设。2001年，国家计委宣布，对于不需要国家投资的城市基础设施等5大类投资项目，投资总额在国务院审批限额（2亿元）以下的基本建设项目不必报国家计委审批，按“谁投资，谁决策”的原则，地方政府出资的由地方计划部门审批，企业出资由企业自主决策。